Lo que Pasó Este Mes – Internacional:
Durante el mes de septiembre continuó la incertidumbre con relación al camino que tomará la Reserva Federal con relación a su rango de tasas de referencia de política monetaria. Luego de mantener el rango de tasas en 5.25-5.50%, el presidente de la Fed Jerome Powell indicó que puede que sea necesario incrementar esta tasa para poder controlar el nivel de inflación, el cual para septiembre se situó en 3.7%, una subida interanual importante con relación al 3.2% de julio y 3.0% de junio. También indicó que las tasas se pueden mantener elevadas por más tiempo de lo que el mercado ha estado anticipando. Según las expectativas de los miembros de la Fed publicada en septiembre, la mediana de las expectativas indica que pudiéramos ver un aumento de 25 puntos básicos adicional en 2023, y apenas 2 o 3 recortes de tasa en el 2024. Algo que pudiera complicar la habilidad de toma de decisión por parte de la Fed es el inminente cierre de prestación de servicios públicos (shutdown) por parte el gobierno de los Estados Unidos. En caso de prolongarse, pudiera evitar que sean publicados los resultados del desempleo y niveles de precios del mes de septiembre, justo los dos factores que forman parte del mandato de la Fed.
Los mercados accionarios se han visto presionados por el repunte de inflación y su implicación en la ruta de las tasas de interés de la Fed. Los bonos del Tesoro Americano con vencimiento de 10 años pasaron de 4.11% al cierre de agosto y llegaron a tocar un pico de 4.60% en los últimos días del mes. Algunos renombrados inversionistas han hablado recientemente de que no les sorprendería ver bonos del tesoro americano de largo plazo sobre el 5% a raíz de una inflación persistente.
Los principales indicadores económicos americanos cerraron el mes con los siguientes retornos: S&P 500: -4.9%; NASDAQ: -5.8 %; DOW JONES: 3.5%
En la Eurozona la inflación continúa alta, pero mostrando señales de ir cediendo tomando en cuenta de que la inflación de septiembre fue de 4.3%, significativamente menor a los valores de 5.2% y 5.3% vistos en agosto y julio, respectivamente. En septiembre el Banco Central Europeo elevó sus tasas de política en 25 puntos básicos, colocando la de depósitos en 4.00%, la de operaciones de refinanciamiento en 4.50% y la facilidad marginal de financiamiento en 4.75%. Con la inflación aún muy por encima de su objetivo del 2%, no se prevén reducciones de tasa en la eurozona en un buen tiempo, y hasta pudieran continuar subiendo. El BCE mostró confianza en el sentido que ha venido mostrando la inflación, pero admitió preocupaciones sobre los niveles de precios energéticos.
Lo que Pasó Este Mes – Local:
El Banco Central de la República Dominicana mantuvo su tasa de política monetaria a 7.50% citando que esta decisión se baso en el comportamiento reciente de la economía, la inflación y las políticas monetarias y fiscales implementadas. La inflación continuó en el rango meta por cuarto mes consecutivo al situarse en 4.27% para el mes de agosto, mientras que el crecimiento para enero-agosto 2023 fue de 1.5%, con expectativas del gobierno para el 2023 de 3.0%. El Banco Central ha señalado que con la inflación dentro del rango meta, pudiera tomar nuevas medidas de estímulo monetario con el objetivo de mejorar el crecimiento económico.
El gobierno central realizó una emisión en los mercados internacionales de DOP 71,000MM en bonos soberanos en pesos con cupón de 11.25% vencimiento en el 2035, y recompró DOP 40,792MM de bonos soberanos en pesos que vencían en el 2026. Esta operación reduce de manera importante los vencimientos que tiene el gobierno en dicho año. Previo a la más reciente recompra de bonos, el gobierno tenía amortizaciones o vencimientos de bonos aproximadamente de USD 4,000MM entre el mercado internacional y el local, tanto en dólares como pesos.
Asimismo el Poder Ejecutivo presentó al Congreso Nacional su proyecto de ley del Presupuesto Nacional para el 2024, con ingresos estimados de DOP 1,140,680.7MM y gastos totales de DOP 1,371,992.8MM y financiamiento por DOP 344,980.21MM.
Palabras de Nuestro Equipo:
Al parecer las tasas en dólares permanecerán altas hasta al menos mediados del próximo año (según los comentarios de analistas y la misma Reserva Federal) en la medida que varios factores indicen en mantener una alta inflación, tales como precios energéticos, reconfiguración de las cadenas de suministros, y hasta el cambio climático. El nivel de tasas en dólares pudiera limitar qué tanto pueden bajar los niveles de tasas de interés de las monedas de los mercados emergentes, incluyendo la República Dominicana.
