Lo que pasó este mes – Internacional
Durante el mes de febrero, la Reserva Federal no sostuvo reunión de política monetaria por lo que la tasa de referencia se mantuvo en un rango de 4.25%-4.50%. Se espera que las tasas se mantengan estables durante los primeros meses del año. Sin embargo, se mantienen las estimaciones de un total de 1 a 2 recortes de 25 puntos básicos durante el 2025.
La inflación en EEUU volvió a observar un aumento y se colocó en 3.00%, el nivel más alto observado desde junio del 2024. Esto genera dudas con relación a la dirección que pudiera tener la inflación a lo largo del 2025 y, por lo tanto, el camino de la política monetaria estadounidense.
Durante el mes de enero se generaron 143,000 nuevos empleos en EEUU. Esta cifra queda por debajo de las estimaciones que anticipaban unos 175,000 nuevos empleos. A pesar de esto, la tasa de desempleo se colocó en 4.0, 0.1pp por debajo del mes anterior.
Los bonos del Tesoro a 10 años cerraron el mes de febrero en torno al 4.24% de rendimiento, por encima del 4.00% pero menor a los niveles de 4.50% visto a finales de enero. Por otro lado, los mercados bursátiles mantuvieron altos niveles de volatilidad durante el mes de febrero. Los principales índices cerraron febrero como sigue: S&P500: -1.42%, DOW JONES: -1.58%, NASDAQ: -2.76%.
En la Eurozona la inflación interanual disminuyó durante el mes de febrero y se colocó en 2.4%, luego de haberse mantenido al alza durante cuatro meses consecutivos. Este descenso se debe, principalmente, a la desaceleración en los precios de la energía. Durante el último trimestre del 2024, la economía de la Unión Europea creció apenas un 0.1%. Este escenario podría verse aún más afectado debido a conflictos comerciales con Estados Unidos. Se espera que el Banco Central Europeo continúe reduciendo las tasas de interés a lo largo del 2025 y hasta el 2026, para un total de 75bps en reducciones desde los niveles actuales.
Lo que pasó este mes – Local
Durante el mes de febrero el Banco Central de la República Dominicana decidió mantener su tasa de política monetaria en 5.75%. de igual forma, la tasa de los depósitos remunerados se mantuvo en 4.50%. Esta decisión es tomada teniendo en consideración la evolución del entorno internacional, especialmente un aumento en la incertidumbre global y las expectativas de que las tasas de interés externas se mantengan en niveles elevados por más tiempo del esperado.
El Ministerio de Hacienda emitió bonos en los mercados internacionales por un monto total de aproximadamente USD 5,000MM: USD 2,000MM con vencimiento 2037 al 6.95%, USD 1,000MM con vencimiento al 2055 al 7.15% y DOP 125,000MM con vencimiento 2037. De este monto, unos USD 2,400MM fueron utilizados para un manejo de pasivos, recomprando bonos locales e internacionales que tenía el gobierno con vencimiento 2026.
Durante el mes de enero, la inflación interanual se colocó en 3.32%, situándose dentro del rango meta por 14 meses consecutivos. El Banco Central espera que la inflación se mantendrá dentro del rango meta durante el año 2025.
La liquidez bancaria fluctuó entre los DOP 76,000MM y los DOP 120,000MM durante el mes, aumentando por el vencimiento de instrumentos del Banco Central, pero también reduciéndose por ventas de reservas internacionales y emisiones por parte del Banco Central. Éste tuvo 3 subastas de notas con vencimiento diciembre 2027, declarando la primera desierta, la segunda con corte de 10.99% y cerca de DOP 3,000MM emitidos, y la tercera con corte de 11.99% y unos DOP 20,000MM emitidos.
El martes 4 de marzo habrá otra subasta de notas del BC venciendo el 3 de marzo de 2028.
Palabras de Nuestro Equipo
Dependiendo del nivel de corte de rendimiento de la subasta de esta semana, pudiera ser que la liquidez bancaria se reduzca de manera significativa. Sin embargo, estas subastas tienden a aumentar las tasas de interés a plazo, lo cual afecta los niveles de tasas bancarias. Esto, a su vez, tiene incidencia en el crecimiento del crédito y la economía. En lo que va de año estamos viendo una desaceleración del crédito por debajo de los niveles que típicamente sustentan un crecimiento económico del 4.5-5.0%.
La reciente emisión de bonos internacionales pudiera ayudar a calmar la cambiaria al traer moneda extranjera al país. Además, el aumento de tasas de interés en pesos debiera encarecer el costo para aquellos actores económicos que quieran o tengan posiciones largas en dólares financiadas con pesos.
